在这个近乎历史性高位，有同学问CCO/CCJ的前景，说几句👌
铀矿开采巨头 Cameco (🇨🇦CCO，🇺🇸CCJ) 一直是核能行业的佼佼者，过去五年股价飙升 625%，为投资者带来了丰厚回报。但鉴于其股价接近近期创下的历史高点，长期投资者不禁要问：这家核能巨头的势头能否持续？Cameco 的销售额还有增长空间吗？
2025 年上半年，Cameco 的收入同比增长 35%，达到 17 亿美元。由于已确定到 2029 年每年交付 2800 万磅铀，并且近期承诺的产量将进一步增加，Cameco对未来收入前景看好。然而，收入增长率很可能会从近年来的爆炸式增长中放缓。预测显示，受铀价上涨和产量增量的推动，到2030年，Cameco的年收入将保持中高个位数增长。如果全球铀需求持续攀升，并受到31个国家核能承诺不断增加的支撑，Cameco的营收可能超过当前市场预期。
📑 随着麦克阿瑟河（McArthur River）和雪茄湖（Cigar Lake）等此前被封存的资产增产，规模经济效应应能在未来五年内提高运营利润率。管理层已强调成本控制是公司优先考虑的事项，鉴于铀价可能继续保持高位，运营利润率可能稳定在15%左右或更高。美国业务可能重启，加上澳大利亚和加拿大项目陆续投产，将进一步支持效率提升。
📑 Cameco拥有包括Millennium、Yeelirrie和Kintyre在内的多个开发项目。到2030年，其中一两个项目可能已经投产，从而提升Cameco的铀供应和承包能力。
📑 Cameco 不仅仅是一家铀矿开采公司，其在核能价值链中也拥有深厚的利益。其持有的全球核能服务领导者西屋电气公司 49% 的股份（于 2023 年收购）进一步提升了业务多元化和高利润率收入。西屋电气近期在韩国竞争对手的项目中获得了利润分成，并在捷克共和国的杜科瓦尼项目中获得了权益，这些都对其息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 做出了显著贡献。Cameco 预计未来五年 EBITDA 将以每年 6-10% 的速度增长。
📑 Cameco 历来在铀矿繁荣时期都对收购表现出浓厚的兴趣，未来五年可能会出现一些交易。新的收购可能会在铀浓缩、转化甚至下一代核技术方面增加新的收入来源。到2030年，由Cameco和Silex Systems共同拥有的Global Laser Enrichment (GLE)公司可能将进入生产阶段，并在未来五年内进一步实现业务转型。
📑 贸易紧张局势和保护主义既带来风险，也带来机遇。随着欧美国家逐步减少对俄罗斯核燃料的依赖，Cameco在加拿大和美国的资产战略意义日益增强。然而，如果天然铀和核产品被从现行的关税豁免计划中移除，❗️川普政府可能出台的关税或贸易壁垒可能会带来不利影响。该公司地域多元化的业务布局可以部分缓解此类风险。
📑❗️ Cameco的市盈率高达84倍，远高于全球铀供应领军企业哈萨克斯坦国家原子能工业公司(Kazatomprom)的10倍。这一溢价反映了Cameco在北美股市的敞口、其一体化的商业模式以及高增长预期。但如果收入增长放缓至个位数，市盈率可能会缩减。Bay Street 分析师预测，未来五年每股收益 (EPS) 的年增长率将达到 10.8%。如果到 2030 年，每股收益 (EPS) 达到 2 美元，市盈率倍数减半至 40，那么该股交易价格可能在 80 cad左右，远低于目前的 105 cad 。。。Cameco 的股价要想升值，必须超出每股收益增长预期，否则将维持高估值。
📑❗️ Cameco 的收入和盈利前景光明，但也并非没有挑战。该公司已获得合同，业务多元化，涉足服务领域，并在全球经济重新拥抱核能的背景下，将自己定位为低风险铀供应商。然而，其股票估值已经体现了其执行力必须完美的预期。
❗️❗️❗️ 对于在今天高价想购买Cameco股票的投资者来说，关键问题是 Cameco 的每股收益增长速度能否足够快，以证明其溢价的合理性。如果铀价飙升或收购加速增长，该股可能会打破质疑者的预期。但是，如果增长放缓或市盈率收缩，未来五年的投资收益可能会受到限制。
逢低买入对新资金来说，是一种更有利的策略。我个人不会在此时持有 Cameco 的股票，但我会关注入口点👌
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