著名基金经理John Templeton 警告说，投资中最危险的话就是“这次不一样”，但市场似乎深信人工智能真的会打破芯片和其他硬件股票的周期性波动。
看看美光科技就知道了。这家存储芯片制造商的股价周二飙升19%，市值超过1万亿美元。推动股价上涨的似乎是瑞银的一份积极报告。瑞银认为，美光以往较低的市盈率是由于其业务周期性波动造成的，但随着该公司锁定长期交易，这种低市盈率已经过时。
奇怪的是，尽管美光股价在过去一年上涨了八倍多，但其预期市盈率仍然低于10倍，看起来仍然很便宜。如果存储芯片真的不再受周期性波动的影响，为什么它的市盈率不应该与英伟达的22倍，甚至是AMD的52倍相符呢？
这种差异表明，美光的内存芯片被视为一种大宗商品，与韩国竞争对手SK海力士和三星电子的内存芯片基本可以互换。但投资者似乎并不确定英伟达是否也如此，与此同时，他们对电源芯片、光网络和中央处理器等领域的股票却趋之若鹜。
如果美光科技的新估值仍然暗示着一些谨慎，那或许并非坏事。Raymond James 的分析师估计，人工智能客户在服务上的支出高达数百亿美元，但基础设施公司预计的收入约为 5000 亿美元。他们计算得出，客户每年必须花费超过 1 万亿美元才能证明当前人工智能建设规模的合理性。
Raymond James 的分析师又写道：“历史上，很难找到像人工智能支出这样规模庞大、速度极快、范围狭窄且完全由私人资金支持的资本支出热潮，最终没有以衰退期告终的例子。”
归根结底，这一切都回到了John Templeton警告的那四个危险的字眼上。
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