美联储将如何度过接下来的三个月？ 即将公布的最新就业数据将有助于塑造市场对美联储今年最后两次政策会议（分别于10月底和12月第二周）降息的预期。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的美联储观察工具，市场预计美联储基准隔夜贷款利率在年底下调半个百分点的可能性约为三分之二。年底前仅降息四分之一个百分点的可能性约为三分之一。
8月份核心个人消费支出价格指数的预期数据并未改变市场预期。美联储通常以四分之一个百分点为增量调整利率，就像它在9月17日九个月来首次降息一样。在此次会议上，略微过半的央行官员预计会降息两次。然而，未来几天将有多位美联储官员公开发表讲话，他们的言论引发了讨论。关键在于，美联储的下一步走向远未尘埃落定。美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调，美联储依赖数据，不会按照预设的路线实施政策。鉴于美联储已表示，其更担心其双重使命中劳动力市场方面的风险而非通胀方面，投资者将密切关注即将公布的就业数据。平淡的财报季只会加剧数据下滑对股市的影响，股市刚刚结束了一周的低迷。然而，9月份和第三季度的强劲表现有望在本周二结束。
本周最大的变数是，周二政府拨款耗尽后，政府可能关门。据NBC新闻报道，川普将于周一会见国会高层领导人。共和党人表示，他们不会为了通过短期拨款法案而做出让步，并坚称任何谈判都可以在拨款过程中进行。
1. 就业、就业、就业：就业周期间，我们照常关注数据，从周二上午的JOLTS数据开始，到周五发布的9月非农就业报告。数据解读的总体视角是：就业市场是否进一步疲软，从而支持美联储年底前多次降息的论调？或者，鉴于通胀率仍远高于2%的目标，就业市场是否显示出任何改善或复苏的迹象，从而可能使央行不愿进一步大幅放松货币政策？
周二上午将发布职位空缺和劳动力流动调查报告。JOLTS报告显示经济中可用的职位数量以及离职率和裁员率。作为衡量劳动力市场紧张程度的指标，它对工资增长——以及由此延伸的通胀压力——具有影响；当职位空缺数量远多于可用工人数量时，员工在薪资谈判中占据上风。JOLTS报告比官方就业报告晚一个月发布，这意味着周二我们将获得8月份的数据。 7月份，失业人数自2021年4月以来首次超过职位空缺数量。
周三，我们将收到工资单处理公司ADP发布的私营部门就业报告。经济学家预计9月份美国公司新增就业岗位3.5万个，较8月份发布的5.4万个大幅下降。今年夏天发布的6月份ADP报告是劳动力市场远弱于此前预期的早期证据，但这一迹象在8月份非农就业数据发布之际，政府对招聘数据进行了重大修订后才变得显而易见。
周四将公布每周初请失业金人数报告。上周的数据涵盖了截至9月20日的七天，令人鼓舞，显示首次申请失业保险的人数总计21.8万。这低于道琼斯指数23.5万的普遍预期。这也意味着就业数据较前一报告减少了1.4万，这支持了这样一种观点：9月初初请失业金人数飙升至2021年10月以来的最高水平并非裁员持续增加的开始。
周五上午，就业数据风暴将以9月份非农就业报告收官。这是美联储10月28日至29日会议前的最后一份月度就业报告。FactSet调查的经济学家预计，美国经济当月新增就业岗位4.3万个，失业率与8月份持平，为4.3%。我们还将关注8月份报告的修订情况，8月份报告最初显示就业岗位增加2.2万个，7月份数据此前已小幅上修至7.9万个。
2. 债券、债券、债券：简而言之，我们将在未来几天密切关注美国国债市场，希望长期债券收益率的上升势头已经结束。周四，我们仔细观察了债券市场的动态，因为股票投资者无法忽视它，尤其是像“俱乐部”一样持有家得宝 (Home Depot) 等公司股票的投资者，这些公司需要更低的抵押贷款利率来刺激房地产市场活动。人们希望美联储的宽松政策能够伴随长期美国国债收益率的下降，例如对抵押贷款影响巨大的10年期基准国债收益率。这种情况发生在美联储降息前。但在实际降息之后，长期国债收益率却走高，这与去年9月央行启动降息周期时的情况如出一辙。
两年期美国国债收益率被认为对美联储的基准政策利率非常敏感，该利率仅直接适用于银行间隔夜拆借利率。对于长期债券而言，情况则更为复杂，因为对到期日通胀和经济增长的预期是决定投资者要求多少收益率作为锁定资金补偿的主要因素。当然，美联储在任何特定时刻的行动都会影响对这两方面的预测。但最终，债券交易员将自行做出决定，从而形成一个遵循自由市场动态的债券市场。
因此，在这种混乱的背景下，我们将关注债券市场对本周一系列经济数据的反应。上述就业报告占据了中心位置，但还有其他一些重要数据值得关注。周一上午将公布全美房地产经纪人协会（NAR）的待售房屋指数。与此同时，美国供应管理协会（ISM）的制造业和服务业活动指标将分别于周三和周五公布。最后，本周四我们将公布8月份工厂订单报告，其中包含最新的耐用品订单数据。上周耐用品订单预估显示，继连续两个月下降之后，8月份订单增长了2.9%。鉴于所有这些报告，债券市场对这些数据的反应实际上与数据本身一样重要。正如我们上周四所见，好于预期的首次申请失业救济人数，加上第二季度GDP终值强劲的正修正，增加了收益率的上行压力。尽管周五核心PCE数据最初缓解了收益率的压力，但随着交易日的推进，10年期国债收益率反转走高。
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