美联储在今天和明天，即2026年3月17日和18日召开利率会议。利率决议将于明天下午公布，美联储这次面临的形势是过去几年中最严峻的。让我具体分析一下。
2025年第四季度GDP年化增长率被下调至仅0.7%，这是自2023年初以来最疲软的季度增长率。占美国经济约70%的消费者支出正在放缓。与此同时，美联储首选的通胀指标：核心个人消费支出（PCE），在2026年1月同比上涨3.1%。这比美联储2%的目标高出整整一个百分点。更重要的是，这一数字高于12月份的读数。通胀再次加速，而经济增长却在同时放缓。这种组合有一个经济学家极不情愿提及的名称，因为它会引发负面情绪。这个名称就是滞胀，指的是经济增长缓慢与通胀率居高不下并持续高于目标水平相结合。对于股市而言，这是最糟糕的宏观经济环境，因为没有明确的政策退出途径。美联储无法在不冒着通胀上升风险的情况下降息来刺激经济增长；也无法在不冒着经济衰退风险的情况下加息来抑制通胀；更无法在不损害自身信誉的情况下无限期地维持利率不变。
根据芝加哥商品交易所 (CME) 的 Fedwatch 预测，明天的利率决议维持不变的概率高达 99.2%。但真正影响市场的并非利率决议本身，而是点阵图。点阵图是美联储每年四次与利率决议一同发布的图表，它显示了每位联邦公开市场委员会 (FOMC) 成员对未来三年利率走势的预测。 2025年12月的点阵图显示，2026年可能出现两次降息。高盛上周将首次降息的预测时间从6月大幅推迟到9月。摩根大通现在则预测只会降息一次，并推迟到12月。这些并非离经叛道的局外人观点。高盛和摩根大通是全球最大的两家投资银行。
如果明天的点阵图证实了他们的预测，即降息次数少于12月的预测，债券市场将立即出现重新定价，并对成长型股票产生连锁反应。预期降息幅度每降低0.25个百分点，分析师用于计算未来企业盈利现值的贴现率就会上升。而当未来盈利的贴现率上升时，其现值就会下降。成长型股票账面价值下降，并非因为公司业务发生了变化，而是因为利率环境发生了变化。利率与估值之间的这种机械关系，是理解当前市场环境最重要的因素之一。
Fed meeting tomorrow
